● 本报记者 黄一灵
“当前中国股市已进入极具吸引力且满足保险资金配置需求的估值区间。”日前，中国太保董事长傅帆在履新后首度接受媒体专访时直言。
对于《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》（以下简称“新‘国九条’”）提出的构建支持“长钱长投”的政策体系，傅帆在回答中国证券报记者提问时表示，公司希望政策方面能为保险资金长期持有股票等权益资产创造条件。同时，公司目前在积极响应落实新“国九条”，内部正在对管理机制做出相应调整，更加注重对长期投资收益的评价。
傅帆认为，中国股票市场整体上已具备相当的安全边际和长期配置价值，保险资金是长期资金，在市场被低估的时候，必须要有左侧买入的勇气，适度提高权益配置比例正当其时。
股市已具备相当的安全边际
今年4月，资本市场新“国九条”出炉，其中对保险业发展作出相关部署，提出优化保险资金权益投资政策环境，落实并完善国有保险公司绩效评价办法，更好鼓励开展长期权益投资。
“我们特别关注到新‘国九条’对保险资金权益投资的管理和考核都提出了更高要求。特别在长期资金的考核机制方面，完善考核办法将能够更加贴近市场，对长期投资进行更加科学和全面评价。”傅帆表示，公司将积极学习贯彻落实新“国九条”相关政策精神，目前公司内部正在对管理机制做出调整，更加注重对长期投资收益的评价。
近年来，随着市场利率逐步下行和信用类固收资产的风险不断暴露，固收类资产的配置压力逐渐增大。与此同时，随着经济逐步企稳回升，中国股票市场整体估值水平变得愈发有吸引力，相当部分上市公司股息率已超越保险资金负债成本。
对于当下权益市场，傅帆直言：“中国股票市场整体上已具备相当的安全边际和长期配置价值，我们是长期资金，在市场被低估的时候，必须要有左侧买入的勇气。与此同时，我们在权益投资领域确立的股息价值核心策略经过近十年来的投资验证是成功的，相对同期沪深300指数实现超过11个百分点的年度溢价回报。因此适度提高权益配置比例正当其时。”
此外，据傅帆透露，“对于不同类型的保险机构，近年来绩效评价办法已做出一些差异化调整。我们希望通过对绩效评价机制这个‘指挥棒’的完善调整更好引导长期资金入市、支持资本市场发展，为保险资金长期持有权益资产创造条件。”
继续突出效益优先
作为扎根在上海黄浦江畔这片改革创新热土上的金融企业，一直以来，中国太保都在积极打造高质量发展的新高地，与推动上海国际金融中心建设同频共振。
2024年，中国太保管理层正式迎来新老交替，傅帆的角色由总裁变为董事长。面对身份的转变，傅帆表示：“对于个人而言，我感到责任更加重大。尤其是面对保险业的深度转型，中国太保未来高质量发展之路应该怎么走、走向哪里，需要思考得更多、想得更远。”
近年来，保险行业负债端和资产端经营压力不断上升，行业转型也已进入深水区。在此背景下，傅帆直言，中国太保始终将“稳健经营”作为核心价值观，面对新的机遇和挑战，公司未来将做到三个“更加突出”：一是更加突出战略引领作用，二是更加突出价值创造功能，三是更加突出管理模式提升。
“市场上有一个很通俗的说法，即规模是面子，效益是里子，现金流是过日子。我们要巩固行业地位，必须要有一定的发展速度，实现规模合理增长，但是更要看重效益有效提升。所以我们会继续突出效益优先。”傅帆说。
与此同时，作为国内唯一一家三地上市的综合性保险集团，中国太保对保险绿色运营、绿色投资可能有更加迫切的需求。据傅帆介绍，2020年公司在伦交所发行GDR后，海内外投资人对中国太保ESG发展有更高预期，“因此我们从保险端、投资端和运营端等不同维度开展ESG建设，着力推动绿色金融产品创新，推出一系列绿色保险行业首创产品，绿色投资规模持续保持稳定增长。这让我们在支持国家双碳战略落地的同时，也为公司带来了新的发展动力。”
多措并举化解利差损风险
时隔多年，在2023年年报中，包括中国太保在内的多家上市险企纷纷下调长期投资回报率、风险贴现率等经济假设。其中，中国太保将长期投资回报率假设从5%下调至4.5%、将风险贴现率假设从11%下调至9%。
对此，傅帆解释称：“长期投资回报率假设与风险贴现率假设影响保险公司的一系列重要业绩指标，行业惯例是通常不会轻易变动这些关键假设。但近年来市场利率中枢显著下行且趋势越来越明显，叠加考虑资本市场高度波动等因素影响，基于公司评估价值的持续性与稳健性要求，我们根据对中长期宏观经济与市场环境的研判，将经济假设下调有利于公司的可持续经营管理。”
对于未来利率走势，傅帆认为，需要综合考虑宏观经济状况、货币政策、国际经济环境等因素。目前，全球经济面临复苏压力，西方主要经济体应对高通胀而采取的货币政策已经对全球经济产生长期溢出效应。在此背景下，中国可能会继续实施相对宽松且更加精准有效的货币政策，使得利率水平在未来相当长一段时间内保持在相对较低水平。
不过，市场利率中枢持续下行会使得保险公司面临利差损风险。据傅帆介绍，化解利差损风险可以在负债端、投资端、管理端三方面着力。在负债端，合理压缩负债成本，调整产品结构；在投资端，调整资产配置结构，加强部分权益类资产的配置；在管理端，通过规范化管理和数字化应用来降本增效。
在傅帆看来，监管机构推动实施的“报行合一”将有效降低负债成本，“‘报行合一’对保险业来说，不是新生事物。去年下半年以来，监管机构大力推动实施‘报行合一’，目的是进一步促进行业回归理性，真正发挥寿险业穿越周期的特性，夯实行业可持续发展的韧性。短期看，‘报行合一’将扭转无序竞争的市场情况；长期看，将有效降低负债成本，为行业长期稳定发展奠定基础。”
